甲醇四季报：供需格局改善给予去库动能

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行情回顾

2501合约走势周内反弹：政策刺激氛围好转，内地排库结束、港口走强，盘面反弹。

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宏观：中长期看偏利多，美联储9月如预期降息、中国货币政策宽松，中美宏观货币政策共振，但实体经济数据改善可能需要时间去传导，关注宏观刺激对需求的兑现进展，警惕美国需求再冲击。

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产业基本面：定性供需格局改善，国内甲醇装置大部分复产恢复、10月预计维持高开工运行，11-12月有限产，关注具体执行力度，倾向认为国内甲醇继续向上供应弹性缺乏，进口方面10月进口预计仍不多(月度进口不到120万吨)、11-12月有小幅度增加，整体Q4预计表观供应增速2.1%左右。

需求层面，MTO开工有望维持中高位运行，四季度开始到明年上半年醋酸、DMC和BDO新产能陆续投产，关注兑现力度以及内蒙宝丰MTO投产节奏，中性预估表需增速2.4%。

观点：宏观宽松政策已开启，警惕外部需求再冲击，四季度甲醇供需格局定性逐步改善，四季度去库格局延续，建议维持多配思路，用正套或者MTO利润做缩表达。

四季度策略

(1) MA2501-2505 价差30介入正套；(2) 做缩MTO利润(多MA空PP)持有, 波段操作，pp-3ma 01 价差200以上 做缩。

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