新增融资审核仍然趋严，区县级城投批文终止规模超千亿

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　　在“资产荒”背景下，城投作为公司债供应主体的重要一环，相关发行批文能否通过审核，也逐渐成为判断未来市场供给变化的“晴雨表”。

　　据机构统计，6月审批通过数量整体提升至87只，不过表现分化，其中交易所审批通过规模明显抬升，而协会有所下降。

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　　部分市场人士认为，在城投新增融资延续高压态势下，弱资质主体发行债券获批难度仍将较大。投资者在关注城投付息压力的同时，也需同时关注到期压力较大区域债券批文获批及贷款回表接续情况。

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　　6月城投批文审批通过数量提升至87只

　　据信达固收首席李一爽统计，6月交易所审批通过规模明显抬升，而协会有所下降，交易所和协会审批时间均有所延长。

　　剔除未披露注册进程债项和 ABS 债项后，李一爽表示，6 月交易所和协会对于城投发行审批分别通过 41 只和 46 只，分别高于 5 月的 13 只和 42 只；从拟发行规模来看，两者分别为 718.5 亿元和 411.18 亿元，其中交易所审批通过规模较 5 月增加 563 亿元，协会城投债审批通过规模较5月减少 80 亿元，表现分化。

　　与此同时，根据交易所审批通过、协会完成注册日期与该债项最早已受理日期进行匹配来推测城投债发行审批所需天数，李一爽表示，交易所 6 月城投发债审批天数为85天，协会城投发债审批天数为 67 天，均较5月增加 15 天。

　　在城投新增融资延续高压态势下，弱资质主体发行债券获批难度仍将较大，6 月城投债净融资规模仍低于往年同期，其中交易所产品维持净偿还。

　　具体来看，6 月城投债共发行 688 只，合计发行规模 4906 亿元，其中交易所产品 1870 亿元，交易商协会产品 3037 亿元。城投债净融资规模为 362 亿元，明显低于去年同期的 2192 亿，其中交易所和交易商协会净融资分别为-59 亿元与 422 亿元，均明显低于去年同期的 997 亿和 1195 亿。

　　从6月各区域城投净融资表现来看，山东、河南、四川等 18 个省份城投债净融资规模为正，其中山东、北京、重庆城投债净融资较上月抬升幅度明显，而江苏、天津等 10 个省市 6 月城投债净融资依然为负，其中贵州、甘肃、山西净偿还幅度较上月有所提升，湖北、江西城投债净偿还较上月明显压缩。

　　区县级平台批文终止规模达1025亿

　　步入7月，从第二周表现来看，城投审核“终止”批文略有增加，通过批文有所减少，交易所审核平均反馈次数持平而天数减少。

　　据民生固收统计数据显示，7月第二周，交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次，交易所和 DCM 审核反馈的平均天数分别为99天、40天，环比来看7月第一周的数据，交易所审核反馈平均次数为1次，平均天数为284天。DCM审核反馈平均次数和平均天数未发生变化。

　　“终止”批文方面，民生固收首席谭逸鸣表示，截至7月14日，今年“终止”批文方面仍以区县级平台项目规模最多，达到1025亿元。分省份来看，仍以发行量较大的江苏和浙江省为主，不过从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（43%），其次为甘肃（5%）、重庆和安徽（4%）。

　　市场人士认为，在城投新增融资延续高压态势下，弱资质主体发行债券获批难度仍将较大。投资者在关注城投付息压力的同时，也需同时关注到期压力较大区域债券批文获批及贷款回表接续情况。

（文章来源：财联社）