金价再创历史新高，全球资本关注各国央行购金能否抵消实物需求疲弱

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21世纪经济报道记者  陈植   上海报道

在盘整一个月后，全球黄金价格再度刷新历史高点。

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截至5月20日15时，伦敦现货黄金价格徘徊在2439.7美元/盎司附近，盘中创下历史高点2449.88美元/盎司。

“相比4月中旬黄金价格创新高，主要是受到国际地缘政治风险持续升级等因素影响，此次黄金价格再度飙涨，则是受到美国疲软通胀数据令美联储9月降息预期升温的冲击。”一位华尔街对冲基金经理向记者分析说。

ROTH策略分析师JC O'Hara表示，就走势技术层面而言，未来黄金价格上涨的目标价格可能在2600美元/盎司。

Walsh Trading商业对冲联席主管Sean Lusk指出，当前黄金价格之所以迭创新高，还有深层次原因，比如通胀压力持续不减、国际地缘政治风险持续发酵、部分西方国家发行大规模债务以及美元为主的国际货币体系发生变化，都令投资者更热衷转向贵金属寻求资产保值增值。

金价上涨动能“前后不一”

记者多方了解到，相比4月金价上涨主要受到国际地缘政治风险升级影响，黄金价格此轮上涨，则与美国4月CPI数据疲软有着较强关联。

5月15日，美国公布数据显示，4月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，较3月数据均有所回落。尤其是剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.6%，创下2021年4月以来的最小月度涨幅。

这令市场对美联储9月降息预期骤然升温，带动美元指数从105跌至104.4附近，令以美元计价的黄金价格获得新的上涨动能。

值得注意的是，在美国公布4月CPI数据令美联储9月降息预期升温后，资管机构对黄金期货的看涨头寸明显增加。

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新数据显示，截至5月14日当周，以对冲基金为主的资管机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周大幅增加981100盎司。其中，对冲基金等资管机构持有的COMEX黄金期货期权套利头寸较前一周减少1583100盎司，表明他们大幅削减了COMEX黄金期货空头头寸，押注未来黄金价格上涨迭创新高。

记者多方了解到，此次黄金价格再创历史新高，还得益于白银价格飙涨。

截至5月20日15时，伦敦白银现货徘徊在31.79美元/盎司附近，盘中一度创下过去数年以来的最高点32.49美元/盎司。这意味着今年以来白银现货涨幅达到约30%，远远超过黄金价格的17%，导致金银比数据明显回落。

“在当前供需关系趋紧令白银价格有望持续上涨的情况下，不少量化投资基金纷纷买涨黄金价格，押注金银比再度回归合理区间。”一位贵金属期货经纪商向记者直言。这也令近日白银与黄金价格呈现较高的正相关性——只要白银价格持续上涨，黄金价格跟进上涨趋势难以改变。

 国内首饰黄金消费需求走弱             

随着金价再度创新高，国内众多金店再度调高首饰黄金售价。

5月20日，国内多家黄金零售品牌门店将黄金首饰挂牌零售价调高至739-740元人民币/克，较上周高出逾10元/克。

面对迭创新高的黄金首饰价格，不少消费者仍选择观望。

多位金店店主向记者透露，为了吸引消费者购买黄金首饰，他们已在首饰加工费方面做出更多让步，包括提高加工费优惠力度“变相”压低首饰金价格，但由于当前黄金价格高企，选购首饰黄金的消费者依然不多。

“大家都在等待金价回落时再纷纷出手，但目前金价能否显著回落，却是未知数。”一位上海地区金店负责人向记者感慨说。

多位黄金业内人士认为，受金价持续上涨影响，二季度国内黄金首饰消费需求仍可能相对疲弱。

“目前，市场正密切关注金价高企下的中国黄金投资需求，一方面能否抵消当地实物首饰金消费需求减弱状况，另一方面能否支撑全球黄金需求保持平稳增长。”上述华尔街对冲基金经理告诉记者。不少海外投资机构将中国黄金投资需求分成两部分，一是中国黄金ETF需求，随着4月以来黄金价格迭创新高，中国投资者的黄金ETF投资需求明显增加，4月中国黄金ETF的黄金持有量单月大涨约24吨，创下有记录以来的单月最大涨幅，远远超过一季度的5.5吨黄金持有量增加幅度，二是金条金币等投资类实物黄金需求。

世界黄金协会发布的数据显示，一季度，中国金条和金币需求为110吨，同比激增68%，创下2013年以来的一季度最佳表现。

业界普遍认为，随着金价迭创新高，中国投资者对金条金币的配置需求有望继续增加。

“但是，中国黄金ETF的需求增长，未必能抵消欧美投资者从西方国家黄金ETF的资金撤离量­——尤其是随着金价持续上涨，西方投资者对黄金ETF的获利了结意愿有可能进一步增长。”这位华尔街对冲基金经理直言。

  谁来“支撑”未来黄金需求

记者多方了解到，在众多全球投资机构眼里，随着黄金价格迭创新高令多国黄金消费需求趋弱，未来全球央行能否继续大手笔增加黄金储备，或许是影响未来黄金价格能否继续刷新历史高点的一大重要变量。

4月30日，世界黄金协会发布2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年一季度，全球央行的官方黄金储备增加290吨，创下一季度全球央行购金量的历史新高。这意味着当季全球央行购金量占到全球黄金需求的21.8%。

世界黄金协会中国区CEO王立新此前向记者表示，面对3月以来黄金价格持续走高，一季度全球央行购金热情如此活跃，的确出乎市场意料。毕竟，2022年与2023年全球央行的年均黄金储备增加量均超过1000吨，令黄金在全球央行的资产配置比重持续上升。因此市场预期今年在金价创新高推高黄金采购成本的情况下，全球央行增持黄金的力度与节奏可能会有所减弱。

“但在国际地缘政治风险持续升级、宏观经济不确定性增加、美联储降息周期即将来临的情况下，未来全球央行增持黄金的节奏与力度似乎显得更强。”他告诉记者。若全球央行延续一季度的购金节奏与力度，今年全球央行黄金储备增加值有望连续第三年突破1000吨。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，今年以来，黄金市场正出现一些有趣现象，即东西方投资者的黄金投资行为趋势正在发生转变。以往，东方市场的投资者对金价的变动更加敏感，倾向于逢低买入，而西方投资者往往会被金价上涨的趋势所吸引，更偏向于追高。但在今年一季度，上述情况发生了显著变化——随着金价飙升，中国和印度等市场的追涨投资需求反而大幅增长，西方国家资金从黄金ETF获利了结撤离的趋势或将减弱。

FXStreet分析师Lallalit Srijandorn发布最新报告指出，近日金融市场对黄金价格的看涨情绪正持续升级，尤其是俄乌冲突升级、美联储9月降息预期升温等因素，正令市场相信未来黄金价格仍有望继续迭创新高，这也将改变不同资本的黄金交易策略。目前能在短期影响金价涨势的，或许只有美联储的最新观点——是否打消金融市场对9月降息的较高预期。