格力博：行业去库存致去年业绩亏损，Q1现金流改善但仍不好|直击业绩会

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“新能源园林机械第一股”格力博(301260.SZ)上市首年业绩变脸自然引起了市场极高的关注度。5月17日下午，格力博召开的2023年度暨2024年第一季度业绩说明会上，再一次成为投资者关注的焦点。从业绩到市值管理，从年报问询到成长逻辑，格力博遭投资者花式追问。证券之星注意到，对于去年亏损的原因，格力博主要归结于行业去库存的影响，而对于未来发展则表示了乐观预期。

行业去库存影响去年业绩

根据年报，2023年格力博实现营业收入约46.17亿元，同比下降11.4%；归母净利润亏损4.74亿元，同比下降278.4%；扣非后净利润亏损4.28亿元，同比下降293.05%。单个季度来看，格力博仅去年Q1实现盈利，Q2至Q4均处于亏损态势。

有投资者追问“年报业绩亏损原因是因为销售后美元汇率影响还是因为销售费用成本太高而造成？”

对此，格力博财务总监、董秘徐友涛表示，公司2023年的亏损，主要是受到行业去库存的影响，同时公司加大研发投入和销售渠道拓展等费用的增加。2024年开始公司积极采取降本增效措施，同时1季度的销售收入同比增长较好。

数据显示，今年一季度，格力博实现营业收入16.36亿元，同比增长5.45%；归母净利润1.3亿元，同比增长48.46%；扣非后净利润1.32亿元，同比增长58.49%。

不过，利润未能转化成实际的真金白银。今年一季度，格力博的经营活动产生的现金流量净额为-2.08亿元。为何现金流变动趋势与利润相背离？

徐友涛坦言，一季度出货较多，应收账款较高，同比经营活动产生的现金流量有所改善，但是依然为不好。公司会持续提高经营性现金流。

自称与巨星科技不具可比性

2023年报中，格力博对标的企业为大叶股份、泉峰控股、创科实业、TORO。从披露的数据来看，同行可比公司也均受到下游行业去库存影响，收入存在不同程度的下降。

格力博披露的招股中，当时选取的园林机械行业可比同行是大叶股份、巨星科技、创科实业和泉峰控股。

证券之星注意到，巨星科技2023年归母净利润约16.92亿元，同比增加19.14%。而格力博亏损之下，不免让质疑有选择性对比之嫌，这背后的原因也被投资者关注。

格力博董事长陈寅在业绩说明会上表示，巨星科技所处行业与公司所处行业不完全相同，因此在做业绩比较时，将两家公司进行对比不具有合理性。首先，巨星科技主要产品为手动工具，公司主要产品为新能源园林机械，二者产品存在较大差异，发展周期亦不相同；其次，巨星科技手动工具产品单价一般在30美元以下，产品单价相对较低，公司新能源园林机械单价一般在300美元以上，产品单价相对较高，在欧美高通胀的宏观背景下，巨星科技手动工具单价相对较低反而会受到一定程度的促进作用；第三，巨星科技存货规模相对较低，受下游渠道去库存影响较小。公司之所以在招股说明书中选取的同行业可比公司将巨星科技列入，原因是其业务模式、主要客户与公司较为接近，是从业务模式角度进行分析，以便于投资者了解。公司已经在招股说明书“第六节 业务与技术”之“二/(五)/1、同行业可比公司的选择标准”中明确说明巨星科技产品与公司不具备可比性。

值得一提的是，2023年光速转亏后，深交所对格力博出现大幅亏损的合理性等问题连抛13问。根据监管要求，格力博需在2024年5月16日前将有关说明材料报送深圳证券交易所创业板公司管理部并对外披露，同时抄送江苏证监局上市公司监管处。但格力博未在规定时间内做出回复。

格力博保荐代表人(中信建投)黄建飞在业绩说明会上表示，为保证回复内容的真实、准确、完整，公司向深交所申请延期回复。

2024年Amazon对公司的采购意愿开始回升

经历业绩低谷的格力博，未来发展更为值得关注。有投资者追问“友商泉峰控股近期公告其经营出现拐点，且呈加速趋势，四月单月出货高双位数增长，对全年15至20%的收入增长很有信心。请问公司对今年的销售及业绩如何展望？

陈寅认为，2023年，家用领域在经历了客户渠道的去库存后，2024年有望恢复增长。

陈寅具体谈到，以Amazon为例，2023年Amazon向终端客户销售公司产品的金额仅下降了7%，但是公司向Amazon的销售额下降了逾50%，随着Amazon降库存目的完成，2024年对公司的采购意愿开始回升，预计增长幅度将达到80%左右。 在自有品牌业务的发展同时，公司也吸引了部分OPE行业知名企业,如STIHL、TORO、ECHO等达成与公司合作，客户品牌收入也构成公司业务的重要组成部分。2023年的去库存同样也波及到公司客户品牌业务，当年该项业务收入相比2022年下降了约40%。随着去库存的完成，客户品牌的销售也将回升，因此将带动公司该项业务收入水平的上升。TORO、ECHO等均向公司发出了订单需求，受此影响，公司2024年一季度业绩出现回升，预计全年客户品牌业务收入也有望回升。此外，公司推出的商用零转向割草车OptimusZ受到了STIHL的青睐，公司已经与之达成了合作，由公司为其贴牌生产此类产品，随着2024年交货数量的上升，亦将为公司当年营收提升助力。

尽管格力博管理层对公司发展保持了乐观预期，但二级市场走势却难以让投资者满意。有投资者直言“公司难道就没有市�俟芾淼陌才虐桑肯衷诘墓杉勰懿荒芊从彻�司的真正价值？”

“股市受宏观经济、政策环境、市场情绪等多种因素的影响，公司股价波动属二级市场行为。从长远看，股票市值取决于公司的内在价值，公司将坚持长期主义，专注新能源OPE领域，继续强化研发创新力，构建产品及渠道护城河，以提升公司核心竞争力，实现高质量可持续发展，提高盈利水平，以回馈广大投资者”，陈寅如是说。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)