10-7年国债期限利差走阔至16bp 创近4年来新高，部分配置资金已撤离长债

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　　进入税期后资金持续收敛，现券在抢跑止盈和小作文扰动下来回摇摆，收益率涨跌互现，不过7年期国债收益率下行较为稳定，与10年期的期限利差已在逐步走阔。

　　据Wind数据显示，截至昨日收盘，10年和7年期国债收益率利差走阔至约16个基点，创2020年4月以来新高。

　　机构人士表示，这种走势格局的背后，与长债反复拉扯大为不同，说明市场上部分配置资金已从长债撤出，进入相对安全的久期范畴。此外，尽管目前基本面仍然有利于行情的演进，但对于潜在的利空又存在不确定性，在风险和机会并存的情况下，投资者需警惕急跌慢涨行情的出现。

　　据Wind数据统计，昨日收盘，10年期国债收2.2576%，7年期国债收2.1033%，期限利差为15.43bp，创2020年4月以来最高。截至今日收盘，利差走阔趋势略有收敛至15.39bp，仍处于近年来较高水平。

　　受近期央行对长债风险多次提醒影响，超长期国债于6月底在历史低点2.42%附近快速反弹，近期处于窄幅震荡下行区间。拉长期限来看，超长期国债自今年2月底至今近半年时间，均围绕利率中枢2.49%附近反复箱体震荡，两次触及2.42%关键点位附近均出现快速回弹。

　　债券投资部认为，当前市场仍然忌惮于央行的操作，长债和超长债在欲做多而不敢的牵引下，交易盘在5BPs的区间内来回拉扯，不过反观中间期限（5-7年期）国债的下行则较为坚定，其中7-10Y国债利差继续走阔，创近4年多以来最大幅度，该段曲线呈现出较为极致的陡峭化特征。

　　上述机构人士表示，当前债市处于“暗流涌动”阶段，部分配置资金已从长债撤出，选择进入相对安全的久期范畴，留下交易盘在长端反复厮杀。

　　此外，市场人士也指出，期限利差走阔与当前市场交易活跃度下降有关。当市场交易活跃度下降时，投资者更倾向于配置而非交易，配置盘的边际占比增加也是导致期限利差扩大的重要因素。

　　据QB数据显示，今日“24附息国债04”全市场仅成交826笔，较此前交易数过千相比已有所放缓。

　　某城商行交易员对财联社表示，当前市场处于“不操作就不难，想操作就很难”的阶段，不敢买也不敢卖，如果非要参与，还是更多看中绝对收益和流动性。

　　该交易员还表示，在现在这个时间点，市场既有欠配压力在顶着，又有政策指导在敲打，或许中短期各期限都配置一点比较合适躺平，而超长期国债，“能不配置最好不好配置”。

（文章来源：财联社）