侃股：破面的可转债不可盲目抄底

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　　多只可转债价格跌破面值，有投资者希望寻找并抄底“错杀”的可转债。但与基金经理相比，普通投资者并没有研判以及信息优势，既然基金经理没有选择抄底，投资者也不应该盲目捡便宜。未来投资者选择可转债还是要根据基本面进行选择，绩差或者有问题的公司，股票和可转债都要远离。

　　部分可转债因为投资者担心公司缺乏还本付息的能力，或者公司存在退市的风险，引发投资者抛售相关存在风险和问题的可转债，导致相关可转债价格低于面值。

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　　低于面值的可转债是否存在被“错杀”，需要投资者理性去分析，不能单纯看价格的高低。“错杀”的情况可能会有，但是投资者却很难有较大的把握确定是哪些可转债被“错杀”，如果盲目抄底买入，一旦买到了没有被“错杀”的可转债，公司股票及转债面临退市，那时转债价格可能会下跌至极低的价格。

　　假如一家公司可转债交易价格70元，如果确实是“错杀”，转债价格会上涨到100元，如果不是“错杀”，公司最终退市，那么价格会下跌至20元甚至更低。此时投资者需要确定公司被“错杀”的概率高于62.5%才能从数学期望值上保持不亏，但从交易的经验看，可转债价格如果低于80元，被“错杀”的概率并不会太高。

　　此外，部分债券基金可以买入并持有可转债，这些基金经理不管从专业知识还是信息渠道来说，都比普通投资者更强，如果真的存在很好的抄底“错杀”可转债的机会，这些基金经理的投资敏锐度应该更高。如果基金经理们第一时间抄底，转债价格也不会低于面值。因而，价格低于面值的可转债，由于存在较高的抄底错误风险，所以并不值得，哪怕真有被“错杀”的可转债存在，投资者去抄底也并不划算。

　　在多数投资者眼中，可转债一直是避险的工具，部分小盘可转债还因为具有T+0和没有涨跌停板限制的优势成为投机资金的宠儿。但是在退市风险和兑付能力不足的威胁下，任何优势都无法抵御价值归零的恐惧。

　　按照价值投资理念的趋势来看，未来投资者在投资可转债时，会充分考虑到公司基本面的因素，对于公司基本面并不优秀的公司，会给出一定的风险折价，即未来可转债价格将会出现一定比例处于90－100元之间的价格，投资者参考公司基本面恶化的概率，对公司的债券价值给出一定的估值折价。

　　当然，投资者对于可转债相关交易品种无需过度恐惧，毕竟对于大多数可转债来说，仍然具有涨时股票跌时债券的避险功能，只不过投资者在买入可转债时的前提条件就是看好公司的未来，如果不打算未来转股，那么就不要买入可转债，可转债能规避的是股票价格下跌的风险，而非退市的风险。

　　北京商报评论员周科竞

（文章来源：北京商报）