财联社债市早参6月14日 | 50年特别国债今日首发；机构称债市杠杆率回升至107.8%

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　　债市要闻

　　【国务院总理李强日前签署国务院令，公布《公平竞争审查条例》】

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　　国务院总理李强日前签署国务院令，公布《公平竞争审查条例》，自2024年8月1日起施行。《条例》明确公平竞争审查标准。起草政策措施，不得含有限制或者变相限制市场准入和退出、限制商品和要素自由流动、不当影响生产经营成本和影响生产经营行为的内容。政策措施具有或者可能具有排除、限制竞争效果，但符合维护国家安全、实现社会公共利益等规定情形，且没有对公平竞争影响更小的替代方案，并能够确定合理的实施期限或者终止条件的，可以出台。

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　　【贵州、宁夏发布三季度地方政府债券发行计划】

　　贵州省发布三季度地方政府债券发行计划，三季度拟发行454.5111亿元地方政府债券，其中新增一般债券41.7241亿元，新增专项债券145亿元，再融资一般债券232.9920亿元，再融资专项债券34.7950亿元。宁夏回族自治区发布2024年第三季度地方政府债券发行计划表，三季度拟发行138.29亿元地方政府债券，其中新增一般债券55亿元，新增专项债券33.5亿元，再融资一般债券24.1亿元，再融资专项债券25.69亿元。

　　【50年特别国债今日首发，投资主力或以为主】

　　6月14日，50年期特别国债将迎来首发。此前首发的30年期、20年期超长期特别国债，均受到市场欢迎。机构认为，交易盘参与50Y特别国债上市发行机会有限，主要参与机会还在以保险为代表的配置盘。浙商固收表示，理论上，部分券种的新券上市一段时间后新老券利差会有“走阔→收窄→走阔→收窄”的多轮运行轨迹，最后随着更新券上市利差被逐渐抹平。在以往的超长国债市场中，30年期限的发行频率和存续规模远高于20年和50年期限，数据也印证了20年和50年的新老券现象并不明显，老券机会较难博弈，新券受关注程度可能更高。交易盘参与50Y特国上市发行的机会有限，主要参与机会还在以保险为代表的配置盘。

　　【“退平台”已超250家，机构认为已官宣企业融资约束并未得到实质放松】

　　今年6月，重庆市多地政府发布“不再承担政府融资职能”公告，相比江苏此前公告表述为“退出政府融资平台”，显然重庆的公告针对的债务范围更广。据统计，2023年10月初至2024年6月6日，共有256城投公司在募集说明书或注册文件中披露其为市场化经营主体，整体节奏呈现加速趋势。天风固收认为，“退平台”意味着做好了“退名单”的准备，但尚未走完“退名单”全流程，不过从“退平台”到“退名单”是大势所趋。然而从影响上看，目前发布“退平台”公告的相关企业，融资约束并未得到实质放松。

　　【连涨3个月后九成REITs已年内翻红，近期产权类项目逆袭】

　　经历1月的大跌后，中证REITs（收盘）指数连续反弹了3个月，2月至4月，指数的月涨幅分别为12.27%、0.12%、1.15%。5月以来，REITs市场陷入横盘调整，中证REITs（收盘）指数下跌1.45%。经过3个月的反弹，36个REITs项目中32个已实现年内上涨。5月以来，REITs行情分化，受益于地产政策“组合拳”频出，产权类项目表现更好，而此前上涨较多的收费公路、等项目发生调整。REITs在资产荒下仍有较高配置价值，业内建议重视一级市场，从新发和扩募项目中挖掘性价比的机会。

　　【10年国债收益率再次跌破2.3%关口，机构称债市杠杆率低位回升至107.8%】

　　据机构数据统计，近月来，债市杠杆率见底回升，间市场整体杠杆率上升至107.8%，不过仍在低位区间震荡。多位业内人士表示，债市杠杆率有所回升，主要受当前资金面转松所致。从上周数据来看，大行融出规模有所回升，DR001、DR007的资金价格持续低于1.8%，今日10年期国债再次跌破2.3%关口，市场情绪仍以偏多为主。不少业内人士认为，当前资金面均衡偏松的状态大概率将延续，而加杠杆行为主要受到资金面宽松及低资金利率驱动影响。

　　【二季度最大的政金债产品来了，80亿元爆款再现】

　　中信基金发布公告称，为了更好地保护投资者利益，公司决定提前结束中信保诚中债0-3年政策性金融债指数投资基金的募集，将原定8月26日的募集时间提前至6月12日。记者从渠道人士处独家获悉，该产品的首次募集规模达到79.997亿元，基本达到80亿元的募集上限，成为今年二季度以来募集规模最大的政金债主题产品。

　　【大公国际：将西安建工主体及“21西安建工MTN001”信用等级下调至A】

　　大公国际关注到，西安建工2023年营收大幅下滑、净利润亏损、工程业务新签合同减少，以及短期偿债压力增大、票据逾期、股权冻结和失信被执行人等问题，对西安建工集团有限公司的信用水平产生重大影响。公司将其主体信用等级从AA-下调至A，评级展望维持负面，“21西安建工MTN001”信用等级调整为A。

　　【MSCI决定不将欧盟债券纳入政府债券指数】

　　MSCI决定不将欧盟债券纳入政府债券指数，此举打击了欧盟吸引更多投资者的努力。MSCI表示将在明年重新评估欧盟债券的资格，该指数编制者上个月就将欧盟债券纳入其政府债券指数展开咨询。欧盟目前被视为超国家发行人，该集团认为这是其借贷成本高于类似评级欧洲政府的关键原因。

　　【日本国债表现位列亚太最差主权债】

　　日本国债资产已成为亚太地区表现最差的主权级别债券资产，主要逻辑在于投资者们担心日本央行的货币政策动作已变得比美联储等其他主要央行更难以预测。彭博全球回报指数(Bloomberg Global Return Index)显示，日本国债价格今年迄今已下跌约3%，超过新加坡成为亚太地区价格跌幅最大的主权债。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月13日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

　　信用债事件

　　■19国厚01：持有人审议通过展期议案，展期至2025年；

　　■为参股公司中交世茂4亿元贷款展期提供按比例担保；

　　■中建材联合投资:2023年累计新增借款占上年末净资产的85.95%；

　　■惠誉：将评级下调至“BBB-”，评级展望调整为稳定；

　　■公告显示，截至2024年6月13日，公司及控股子公司累计涉诉金额合计26.29亿元，占净资产45.06%；

　　■融创房地产集团有限公司新增6条被执行人信息，执行标的合计6.38亿余元；

　　■市北城发：子公司滨海公司被驳回反诉，判决十日内支付2412.5785万元；

　　■江苏洋河集团无偿划转子公司股权；

　　■中诚信国际终止对绿地集团主体及“H21绿地1”“H21绿地2”信用评级。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行】

　　周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行4.75BP报1.7323%，7天期上行1.85BP报1.8146%，14天期上行0.91BP报1.8227%，1月期下行2.51BP报1.9191%。

　　银行间回购定盘利率多数持平。FR001报1.8000%，涨5.00个基点；FR007报1.8300%，与前一交易日持平；FR014报1.8500%，与前一交易日持平。

　　银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报1.7400%，涨4.00个基点；FDR007报1.8100%，涨1.00个基点；FDR014报1.8200%，与前一交易日持平。

　　【利率债|银行间主要利率债收益率多数下行】

　　周四，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。

　　银行间主要利率债收益率多数下行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240004收益率下行0.5bp报2.3%；30年期国债活跃券230023下行0.85bp报2.5235%；10年国开活跃券240205下行0.55bp报2.3825%。

　　交易员表示，当日现券振幅有所恢复，尤其超长端距离2.5%还有一定空间，这两日交易活跃度和下行幅度均好于十年期，也有提前布局博弈金融数据和MLF的做多因素支撑。

　　【信用债|信用债收益率延续下行趋势，5月房地产企业债券融资总额同比下降52.9%】

　　周四，各期限信用债收益率集体下行，全天成交超1100亿元。城投债延续涨势，“23天府水城PPN002”、“23资阳发展MTN001”涨超5%。

　　AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.11个基点报2.0226%；3年期收益率下行0.87个基点报2.1775%；5年期收益率下行0.81个基点报2.3262%。；AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.11个基点报2.1227%；3年期收益率下行0.85个基点报2.2777%；5年期收益率下行0.81个基点报2.4262%。

　　涨幅超2%的信用债共22只，其中“23天府水城PPN002”、“23资阳发展MTN001”、“22资阳发展MTN001”涨幅位居前三，分别涨5.37%、5.31%、3.63%，分别成交30722.24万元、215.84万元、3419.92万元。

　　跌幅超2%的信用债共5只，“21旭辉02”、“PR遵经开”、“19宜智慧项目NPB01”跌幅位居前三，分别跌6.03%、5.94%、2.98%，三只债分别成交152.27万元、4.73万元、6199.5万元。

　　高收益债：共19只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“16龙湖04”、“22万科01”、“22万科06”收益率位列前三，分别为12.83%、12.15%、11.33%，三只债分别成交684.88万元、112.73万元、235.84万元。共10只收益率高于15%的信用债有成交，其中“21旭辉02”、“14天瑞02”、“PR遵经开”收益率位列前三，分别为117.44%、57.46%、37.92%，三只债分别成交152.27万元、245.55万元、4.73万元。

　　【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌0.3个基点报4.122%】

　　周四，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌0.3个基点报4.122%，法国10年期国债收益率涨2.6个基点报3.163%，德国10年期国债收益率跌6个基点报2.468%，意大利10年期国债收益率涨1.7个基点报3.934%，西班牙10年期国债收益率涨1个基点报3.321%。

　　【美债市场|美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌5个基点报4.71%】

　　周四，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌5个基点报4.71%，3年期美债收益率跌5.9个基点报4.445%，5年期美债收益率跌7个基点报4.252%，10年期美债收益率跌7个基点报4.249%，30年期美债收益率跌7.6个基点报4.4%。

（文章来源：财联社）